机构调研的“含金量”高吗?
            2019-01-29
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            机构调研的“含金量”高吗?

            投资如用兵,不打无把握的仗!机构在大举建仓一些行业或个股时,往往会在事先做细致的实地调研,筛选最有潜力的行业或公司。

            现在市场的透明度越来越高,机构的调研也不再神秘。上市公司在接受调研之后,往往会发布投资者调研公告。公告会详细列举哪些机构参与调研,提了哪些问题,公司是如何回答的。通过这个公告,投资者不仅能了解上市公司的最近业务进展,才能知晓机构的关注焦点在哪里。

            比如wind数据显示,2018年最后一周机构调研的公司,主要集中在电子机械设备化工3大行业,涉及公司数量分别为11家、10家和10家。另外,医药生物计算机行业涉及的公司数量也较多。

            眼光放大到整个2018年,wind显示,共有1626家上市公司披露了机构或者个人调研的数据。所有主板上市公司平均接待2.28次,平均接待10.36家机构或个人;而?#34892;?#26495;上市公司平均接待4.60次,平均接待38.01家机构或个人,远超主板。

            显然,在越来越重视基本面的今天,机构对实地调研的积极性空前高涨。海通证券统计发现,A 股的机构调研事件以特定对象调研为主;参与调研的机构投资者集中在5 家以内;多数调研公告会在调研事件发生后的一周内公告

            那么问题来了,机构调研就意味着超额收益吗?

            银河证券觉得这事儿很难量化,因为通常机构投资者的行为包括调研、发布研究报告、推荐等。而对于研究报告等通常带有一定的主观性,对于不同个体的推荐又无法给出信服的权重,所以无法当做可行的量化指标

            小编也觉得,股价的涨跌,除了机构的研究报告,还要受到宏观经济政策、海外行情、突发事件、短期资金进出等各种因素影响,研究报告在这中间出了多大力,是很?#36873;?#35770;功”的。

            不过,海通证券曾做过一个机构调研事件的超额收益分析,得出了一些有意思的结论:

            1从后续超额收益来看,2-5 家机构参与的“小规模调研”效果,要优于“独家调研”与5 家以上机构参与的“大型调研”。

            2在机构调研日与公告日之间,这种超额收益已经启动。如果公告日与调研日之间的间隔天数过大,机构调研事件的参考价值会下降。

            3机构调研具有滞后性。股票在调研之前已处于高涨幅、高换手、高波动的活跃状态。此外,机构投资者往往倾向于调研大市值公司。在研究机构调研的超额收益时,需要控制这些因素的影响。

            东方证券给出的结论更简明:对机构调研行为跟踪交易策略在20140101日至20161118日期间的表现进行了回溯测试,投资组?#20808;?#21608;期基本全面跑赢中证500指数。

            不过,机构其实是一个笼统的概念,其中包括券商、公募基金、私募基金、保险、银行,他们的研究侧重点、投资风格各有差异,并不能一概而论。

            因此东方证券也提醒,调研事件投资风险较大,不建议一般投资者参与;调研事件投资标的有限,不适合大资金参与。

            小编帮他们总结一句话:调研行为和调研报告,可以作为投资参考,但要是把这当做买入信号,心潮澎湃地买买买,那就是“冲动型消?#36873;?#20102;。

            资料来源:

            《基于机构调研的选股策略》银河证券2016-01-29

            《机构调研行为交易策略周报》东方证券2016-11-22

            《机构调研事件的超额收益》海通证券2018 -05-09

            声明及风?#20183;?#31034;:以?#20808;?#21830;观点不代表万家基金的观点,亦不作为任何投资建议及法律文件。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律文件,了解基金基本情况。基金管理人?#20449;?#20197;诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金有风险,投资需谨慎。



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